记者 | 赵景致 涂颖浩
编辑 | 程鹏 董兴生 杜恒峰 校对 | 梁露月
5 月 19 日夜盘交易时段，上海期货交易所黄金期货主力合约 AU2606 上演惊险一幕。21 时 04 分，合约价格在无任何基本面突发消息的情况下瞬间从 996 元 / 克附近急速下探至 830.52 元 / 克，跌幅近 17%，行情随后在极短时间内快速恢复。
就此，上海期货交易所相关人士向《每日经济新闻》记者回应称，经核查，系某客户申报较大手数卖出指令全部成交所致。交易所表示，将持续做好市场监控工作，同时提醒投资者做好交易风险控制。业内人士分析指出，此类"乌龙指"事件虽引发短期市场波动，但因不产生新的宏观或基本面信息，并不会改变黄金的中长期定价逻辑。
值得注意的是，此次事件发生前后，全球贵金属市场整体承压。受美债收益率飙升及美联储加息预期升温影响，现货黄金同期跌破 4500 美元 / 盎司关口，沪金主力合约较 1 月末的历史高点已回撤超过 20%。
盘中瞬时价格下跌近 17%
5 月 19 日 21 时 04 分，沪金期货主力合约 AU2606 开盘不久即发生剧烈波动，合约价格在短短数秒内从约 996 元 / 克快速跳水，最低触及 830.52 元 / 克，跌幅近 17%。但随后行情并未在低位停留，而是迅速反弹回升，价格很快恢复至合理区间。
这一脉冲式行情的突出特征在于，价格跌幅巨大但持续时间极短，堪称"闪电崩盘"。在没有任何宏观政策或地缘事件突发消息的背景下，如此剧烈的瞬时波动极为罕见。
针对此次异常波动，记者第一时间联系了上海期货交易所。交易所相关人士给出回应：" 2026 年 5 月 19 日 21 时 04 分，AU2606 合约出现瞬时价格下跌，行情随后快速恢复。经核查，系有某客户申报较大手数卖出指令全部成交所致。我所将持续做好市场监控工作，同时提醒投资者做好交易风险控制。"
这也说明本次瞬时下跌并非宏观基本面驱动的趋势性波动。
"导致这样的情况发生具有较大偶然性，市场在对应的时间段缺乏一定的流动性，导致大手数卖单瞬间抽空市场低价位区买单，引发瞬时买盘真空，导致成交价逼近跌停。"银河期货贵金属研究员袁正对记者表示，此类事件的发生较为罕见，尤其是对作为全球定价的流动性较强的黄金品种来说，大体量的资金操作失误才有可能发生这种级别的行情。
瞬时价格下跌是否会导致"爆仓"？
对于价格瞬时下跌是否会导致投资者"爆仓"，袁正表示，这种事件确实有可能引发止损单的平仓行为，但爆仓穿仓情况的发生会依据期货公司的风险结算标准进行核算，瞬时的异常定价不会导致期货公司的强制平仓操作。
记者注意到，此前上海期货交易所发布通知，调整黄金等期货相关合约张跌停板幅度和交易保证金比例。其中，AU2607 合约一般持仓交易保证金比率为 19%。而 AU2606 合约由于在 5 月中下旬进入临近交割月，记者注意到，5 月 19 日多家期货公司对保证金比例进行了上调，例如中衍期货目前保证金比例为 22%。
有业内人士对记者表示，目前上期所黄金期货合约保证金比例为 19%，期货公司还会在此基础上再增加比例，此次瞬时下跌不会导致系统性风险。
对于此类事件如何避免，袁正指出，参与期货投资首先要做好仓位管理，在市场波动较大的时期降低仓位，防止风险事件发生导致自己的账户出现极大风险；其次是设置合理的止损止盈头寸，在合理的可承受范围内的价格上及时退出市场，防止进一步的价格反向波动导致账户承受更大亏损，或者在合适的止盈位置未能平仓导致剧烈波动侵蚀利润。
历史上黄金期货
遭遇"乌龙指"后走势如何？
"乌龙指"作为国内证券市场中一个罕见却重要的现象，时常引起投资者广泛关注。
记者注意到，黄金期货市场的"乌龙指"并非首次上演。2010 年 11 月 4 日，上期所黄金主力合约 AU1106 在外盘利好带动下，盘中 9 时 42 分突发"乌龙指"，合约价格自 294 元 / 克瞬间直线拉升至 307 元 / 克涨停价，瞬时涨幅达 4.4%，一举突破 300 元 / 克整数关口，创下当时上市以来历史新高。
盘面分析指出，此次异动仅成交 36 手，分两笔完成，分别为 30 手、6 手，高价成交仅持续数秒，随后价格快速回落，分时图仅留下转瞬即逝的尖峰脉冲，日 K 线则留下明显上影线。彼时，有期货分析师指出，307 元正好是 AU1106 合约的涨停价，有人专门在涨停板上挂空单，等着有人打错，不过，大部分时间都不会成交，"因为没有人会在这样的价位买"。但有时候，确实有人打错价格，或者本来也要在 307 元做空，但忘了把方向变成卖出，还是买入，结果正好导致两人成交。
业内普遍认为，此次极端脉冲系交易员申报价格失误引发的"乌龙指"事件，叠加当时市场深度不足、多头情绪亢奋，放大了瞬时波动。而当时美联储宣布维持宽松的货币政策，为当日沪金整体强势提供了核心基本面支撑。此次"乌龙指"异动过后，沪金回归原有运行逻辑，跟随国际金价强势节奏稳步抬升。记者梳理后市走势发现，沪金主力合约在此后一个交易日上涨 2.8%、一周上涨 4.6%，一个月上涨 3.4%，三个月下跌 1.2%。
而针对"股指期货乌龙指"，华泰期货曾发布研究报告指出，在 2016 年以及 2017 年，出现较多次数的"乌龙指"事件。从"乌龙指"总体情况来看，出现原因大致可以分为以下几类：一是开盘集合竞价阶段某方挂单数较大，挂单价格偏离较多，缺乏足够对手方；二是正常行情的盘中某方挂单数较大，挂单价格偏离较多，对手方订单簿缺乏深度；三是某一合约出现"乌龙指"，从而带动其他同时上市合约价格同样出现"乌龙指"；四是极端行情下，某方挂单价格偏离极大，错估市场承接力。
黄金现货市场"乌龙指"也曾上演。2016 年 11 月 3 日，上海黄金交易所黄金 T+D 日间维持窄幅震荡格局，交投清淡、波动有限。夜盘开盘后市场突发极端异动，20 时 00 分 40 秒左右，黄金 T+D 价格自 281 元 / 克附近，在 2 秒内直线拉升至 300.39 元 / 克涨停价，瞬时涨幅超 6%，K 线图留下超长上影线。
此次异动伴随 6 笔大额集中成交，涨停价累计成交 1450 手，业内测算涉事机构短时浮亏约 2600 万元，市场判定为机构错单引发的"乌龙指"事件。脉冲式冲高后，金价迅速回落，回归常态震荡，当日上涨 0.32%。记者梳理后市走势发现，黄金 T+D 此后一个交易日下跌 0.27%、一周下跌 0.4%，一个月下跌 6.6%，三个月下跌 5.1%。
历史数据显示，2010 年"乌龙指"后短期随外盘走强、中期震荡回落，2016 年"乌龙指"后市场持续偏弱下行，后市走向最终由美联储政策、美元走势等基本面主导。有期货分析人士在接受每经记者采访时亦认为，黄金"乌龙指"仅为短期脉冲扰动，对原有趋势并无影响。
专家：近期贵金属处于被动行情
在"乌龙指"事件发生背后，全球贵金属市场正经历一轮显著的价格调整。
数据显示，5 月 19 日，国际现货黄金价格重挫逾 1.8%，现货黄金最低跌至 4464.85 美元 / 盎司，收报 4481.83 美元 / 盎司。COMEX 黄金主力合约当日跌 1.59%，同样失守 4500 美元 / 盎司关口。沪金主力合约本周跌破 1000 元 / 克关口，目前处于 984 元 / 克附近，较 1 月末的历史高点已回撤超过 20%。
对于本轮金价下跌的核心原因，袁正指出，美伊谈判预计仍将处于"缓和—反复—激化"的持续博弈阶段。随着冲突持续时间延长，石油价格对于通胀的渗透效果将愈发明显。市场对美联储年内降息的预期已基本消失，并开始计价年内加息可能，导致美债收益率近期大幅上涨，10 年期美债收益率收报 4.677%，30 年期美债收益率一度升至 5.194%，为近 19 年来的最高水平。
"美债收益率的攀升直接拉高了持有黄金这一非孳息资产的机会成本，美元指数同步走强，进一步压制了以美元计价的金价。"袁正表示。此外，本周五（5 月 22 日）沃什将于白宫宣誓就任美联储主席，从历届美联储主席上任初期的资产价格表现来看，短期或将造成市场新一轮的价格冲击，在此阶段贵金属总体处于被动行情中，建议多看少做，谨慎布局单边头寸。
对于黄金未来走势，袁正认为，从中长期来看，逆全球化、去美元化带来的黄金定价逻辑没有因为短期中东问题的扰动而发生转向，甚至可能在本次冲突结束后进一步加剧这一趋势。
不过，值得关注的风险点在于沃什上台后货币政策目标施行的决心和力度。一方面，由于美国通胀数据显著偏离目标水平，降息政策暂时缺乏实施的基础，因此缩表问题在其上任初期总体应以平稳为主，急于缩表将对当前美国货币市场造成较大冲击；另一方面，市场对沃什的货币政策实施风格尚不了解，若其施政风格造成整体宏观环境转向，贵金属中长期逻辑或有逆转。
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